美国零售销售增速放缓 忧就业消费者信心下滑

YinJi

美国零售销售增速放缓；就业市场担忧情绪导致消费者信心下滑

美国纽约市，人们在梅西百货先驱广场店为即将到来的黑色星期五和圣诞节购物 ...

2025年11月24日，在美国纽约市，人们在梅西百货先驱广场店为即将到来的黑色星期五和圣诞节购物。路透社/凯莉·库珀

概要：
9月份零售销售额增长0.2%，低于经济学家的预期。
剔除汽车、汽油、建筑材料和餐饮服务后的销售额下降0.1%。
生产者价格上涨0.3%，其中能源价格上涨占大部分。
剔除食品和能源后的生产者品价格上涨0.2%。
11月份消费者信心指数跌至七个月来的最低点。

华盛顿，11 月 25 日（路透社）——美国 9 月份零售销售增幅低于预期，表明由于关税导致物价上涨，消费者出现了疲软情绪，尽管增速放缓并未削弱经济学家对第三季度强劲经济增长的预期。

美国商务部周二公布的销售放缓数据结束了此前的长期增长势头，标志着第四季度经济交接疲软。经济学家表示，劳动力市场低迷，失业率居四年高位，导致消费者在购物时更加谨慎。

这一趋势得到了世界大型企业联合会（Conference Board）调查的佐证。调查显示，11月份消费者信心跌至七个月来的最低点，计划在未来六个月内购买汽车、房屋和其他大宗商品的家庭数量有所减少。同时，表示正在制定度假计划的人数也有所下降。经济学家指出，特朗普总统对进口商品征收的全面关税推高了包括食品在内的日常用品价格。

“尽管调查数据显示情况恶化，但到 2025 年的支出仍然保持稳定，但随着物价上涨和劳动力市场担忧，许多消费者的支出计划可能已经达到极限，至少在短期内如此，”全国保险公司高级经济学家本·艾尔斯表示。

美国商务部人口普查局公布的数据显示，2020年零售销售额增长0.2%，此前8月份的增幅未经修正为0.6%。路透社调查的经济学家此前预测，零售销售额（主要指商品销售额，且未经通胀调整）将增长0.4%。

与去年同期相比，零售额增长了4.3%。该报告原定于10月中旬发布，但由于美国政府停摆43天而被推迟。

部分销售增长反映了价格上涨，加油站的收入增长了2.0%。此前几个月，销售速度已经加快，部分原因是消费者在9月底电动汽车税收抵免政策到期前争相购买电池驱动的电动汽车。

汽车经销商的销售额下降了0.3%。家具店的销售额增长了0.6%，而建材和园艺设备零售商及供应商的收入增长了0.2%。

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但服装零售商的销售额下降了0.7%，电子产品和家电商店的销售额下降了0.5%。网上商店的销售额也下降了0.7%。消费者还减少了在爱好和体育用品方面的支出。

然而，他们外出就餐和光顾酒吧的次数有所增加。报告中唯一的服务业组成部分——餐饮场所的销售额——继8月份增长1.0%之后，又增长了0.7%。

一些经济学家认为，这种强劲势头表明可自由支配支出依然保持良好状态。

另一些人则指出，消费是由高收入家庭推动的，许多中低收入消费者生活困难，从而造成了他们所谓的 K 型经济。

尽管9月份就业增长有所反弹，但劳动力市场正在走弱，失业率上升至4.4%。

劳动力市场担忧导致美国经济咨商局消费者信心指数本月降至 88.7，为 4 月以来的最低水平，而 10 月份该指数为 95.5。

美国零售销售额月度变化

标题为“美国零售销售额月度变化”的柱状图

信心全面下降

几乎所有收入群体和政治光谱上的消费者信心都出现下降，其中自认为是独立消费者的群体信心下降幅度最大。

尽管消费者信心与支出之间的相关性一直较弱，但经济学家表示，家庭对劳动力市场看法的恶化表明消费可能会出现下滑。

世界大型企业联合会（Conference Board）根据受访者对就业机会充足或困难的看法计算得出的所谓劳动力市场差异指数，从上月的10.3降至9.7。该指数与劳工部月度就业报告中的失业率相关。

NerdWallet高级经济学家伊丽莎白·伦特表示：“几年前，当消费者信心低迷但支出依然强劲时，那段时期被称为‘情绪衰退’。但现在情况不同了。家庭财务状况比几年前更加脆弱，因此对未来经济的任何担忧都可能是有道理的。”

剔除汽车、汽油、建材和餐饮服务后，9月份零售销售额下降0.1%，此前8月份的增幅经向下修正后为0.6%。这些所谓的核心零售销售额与国内生产总值中的消费支出部分最为密切相关。此前公布的数据显示，8月份核心零售销售额增长了0.7%。

核心零售销售额的下滑并未改变经济学家对第三季度消费者支出回升的预期。亚特兰大联邦储备银行估计，上季度GDP年化增长率为4.0%。

政府周二表示，将于12月23日公布推迟发布的第三季度GDP估算数据。今年4月至6月，经济增长率为3.8% 。

华尔街股市上涨。美元兑一篮子货币走软。美国国债收益率下降。

世界大型企业联合会的调查还显示，消费者预计未来 12 个月通货膨胀率将上升。

美国劳工统计局周二发布的另一份报告显示，9月份最终需求生产者价格指数反弹0.3%，主要得益于能源价格上涨3.5%以及食品价格上涨1.1%（其中以牛肉、新鲜水果和谷物为主）。此前，该指数在8月份下降了0.1%。

截至 9 月份的 12 个月里，PPI 上涨了 2.7%，而 8 月份的涨幅也为 2.7%。

机票价格也大幅上涨。但酒店和汽车旅馆客房价格以及投资组合管理费却有所下降。这些都是个人消费支出价格指数（PCEP）的组成部分，而PCEP正是美联储为实现2%的通胀目标而追踪的指标。

经济学家估计，剔除食品和能源价格后的个人消费支出价格指数（PCE）9月份上涨0.2%，与8月份的涨幅持平。这一估计将使核心PCE通胀率的年涨幅维持在2.9%。尽管一些美联储官员对通胀感到担忧，但美联储在12月份再次降息的可能性有所上升。

“通胀下降的势头依然停滞不前，但总体而言，这组价格数据还不足以让担忧劳动力市场下行风险的美联储鸽派向通胀鹰派靠拢，导致委员会在12月会议前出现分歧，”凯投宏观(Capital Economics)北美经济学家托马斯·瑞安(Thomas Ryan)表示。

美国生产者价格指数月度变化

A column chart with the title 'Monthly change in US Producer Price Index'
标题为“美国生产者价格指数月度变化”的柱状图